(Bloomberg) – Ekuitas Asia tampaknya akan mengalami penurunan pada hari Selasa sementara obligasi menguat di awal perdagangan karena keruntuhan Silicon Valley Bank terus bergema di seluruh pasar global.

Imbal hasil obligasi pemerintah dua tahun yang sensitif terhadap kebijakan anjlok sekitar 20 basis poin di Selandia Baru, begitu pula tingkat jatuh tempo tiga tahun Australia. Saham turun di dua pasar ini, dengan saham keuangan menonjol di antara yang mengalami penurunan. Kontrak berjangka untuk indeks benchmark di Jepang dan Hong Kong juga lebih rendah.

Di AS pada hari Senin, imbal hasil nota Treasury dua tahun jatuh dalam kemerosotan satu hari terbesar dalam beberapa dekade sementara saham teknologi rebound dari kekalahan minggu lalu. Imbal hasil dua tahun turun lebih dari setengah poin persentase, mencatat penurunan tiga hari terbesar sejak Senin Hitam Oktober 1987.

Dolar menahan sebagian besar penurunannya di awal perdagangan Asia setelah menghapus kenaikannya untuk tahun ini pada hari Senin. Yen, dolar Australia, dan yuan lepas pantai semuanya terapresiasi lebih dari 1% terhadap dolar pada hari Senin.

Gejolak pasar telah menyebabkan penilaian ulang cepat atas arah kebijakan Fed. Pedagang swap sekarang memperkirakan peluang kurang dari 60% bahwa Fed akan menaikkan seperempat poin persentase akhir bulan ini.

Ekonom Goldman Sachs Group Inc. serta manajer aset di dana obligasi yang dikelola secara aktif terbesar di dunia dari Pacific Investment Management Co. mengatakan Fed dapat mengambil nafas pada tingkat kebijakan setelah jatuhnya SVB. Ekonom Nomura mengambil satu langkah lebih jauh, mengatakan Fed dapat memangkas suku bunga targetnya minggu depan.

Ekspektasi telah membebani kenaikan sebanyak 50 basis poin setelah Ketua Jerome Powell berbicara kepada anggota parlemen Selasa lalu. Pedagang akan segera mengalihkan perhatian mereka kembali ke laporan indeks harga konsumen AS, yang dapat mendorong taruhan lebih lanjut pada langkah Fed selanjutnya.

S&P 500 ditutup Senin turun 0,2%, setelah memantul antara keuntungan dan kerugian di tengah kekalahan saham bank sementara Nasdaq yang sensitif terhadap kebijakan naik 0,8%, tertinggi dalam lebih dari seminggu. Dampak dari keruntuhan SVB mendorong Presiden Joe Biden untuk menjanjikan regulasi yang lebih kuat terhadap pemberi pinjaman AS, sambil meyakinkan para deposan bahwa uang mereka aman.

Indeks Bank KBW mencatat penurunan satu hari terbesar sejak dimulainya pandemi Covid-19. Investor Asia juga akan fokus pada saham perbankan kawasan, yang berada di bawah tekanan pada Senin, khususnya di Jepang.

Menteri Keuangan Janet Yellen mengatakan kantornya akan melindungi “semua deposan” di SVB. Tindakan pemerintah juga akan mencakup program pinjaman baru yang menurut pejabat Fed akan cukup besar untuk melindungi simpanan yang tidak diasuransikan di sektor perbankan AS yang lebih luas. Namun, penutupan mendadak Bank Tanda Tangan New York oleh regulator negara bagian pada hari Minggu menggarisbawahi urgensi untuk menstabilkan sistem keuangan.

Apa yang disebut “pengukur rasa takut” Wall Street melonjak, dengan Indeks Volatilitas Cboe naik di atas 30 untuk pertama kalinya sejak Oktober.

Inilah cara Wall Street menimbang langkah Fed selanjutnya:

Kami memperkirakan kenaikan Fed 25bp, tetapi pembicaraan Powell dan CPI yang tinggi menunjukkan panggilan yang dekat. Ancaman terhadap pandangan kami datang dari Ketua Fed Powell. Sementara Powell membuka pintu untuk kenaikan besar di bulan Maret, dia tidak melewatinya, mencatat bahwa keputusan yang akan datang akan ditentukan oleh “totalitas data”.

Keputusan Fed akan menggabungkan dua faktor tambahan. Pertama, laporan CPI minggu ini. Kedua, The Fed akan mempertimbangkan potensi tekanan keuangan untuk meningkat.

— Marko Kolanovic, ahli strategi JPMorgan Chase & Co

The Fed harus keluar dari meja untuk saat ini. Mereka mendorong tarif sampai sesuatu retak, coba tebak? Sesuatu retak.

Melihat penghentian QT tidak akan mengejutkan, dan mungkin sesuatu untuk mendukung pasar. Saya pikir kita kembali dalam mode krisis, dan ingat, bagi saya, bank runs jauh lebih penting daripada inflasi, jadi itulah yang harus mereka tangkap.

— Peter Tchir, kepala strategi makro di Academy Securities

Tekanan pada bank meredam prospek suku bunga, tetapi tindakan tegas pada stabilitas keuangan memberi Fed kebebasan untuk melanjutkan kenaikan suku bunga; 50 pada bulan Maret bukan tidak mungkin karena akan berada di bawah respons stabilitas keuangan yang lemah dan berjalan terus tetapi terlihat sangat tidak masuk akal – kita masih melihat 25 dengan bar tinggi untuk berhenti.

— Krishna Guha, kepala strategi bank sentral Evercore ISI

Spekulasi tentang apa yang akan dilakukan Fed bahkan sebelum kita melihat CPI mungkin tidak berdasar. Tetapi jika Anda melihat dana berjangka Fed, mereka memperkirakan pemotongan pada kuartal keempat dan mereka memperkirakan potensi yang kredibel – seperti peluang 50% – bahwa Fed tidak melakukan apa pun pada pertemuan bulan Maret. Jadi ada terlalu banyak keributan seputar apa lagi yang terjadi, apa artinya ini bagi kebijakan moneter.